科創板引入做市商機制，機構火線解讀：券商迎來新業績增長點，頭部公司更為受益

上周最后一個交易日（1月7日）盤后，資本市場再度迎來多個重磅文件。當中，一條關于擬在科創板引入做市商機制的征求意見最引行業關注。

1月7日，證監會起草了《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定（征求意見稿）》（以下簡稱《做市規定》），擬在科創板引入做市商機制，現向社會公開征求意見?！蹲鍪幸幎ā诽岢?，科創板將在競價交易基礎上，待條件成熟時引入做市商機制?！　?/P>

對此，多家機構認為，做市交易作為一項新業務，預計將成為頭部券商新的業績增長點。

【西部非銀：基礎性制度完善，頭部券商更為受益】

監管機構密集發布多項業務規則，擬在科創板引入做市商機制，預計將提升具備競爭優勢的券商的盈利穩定性。

引入做市商機制將提升證券公司自營投資中股票資產占比。以科創板最新總市值為基準，試點券商后續做市持股比例達到規定的上限（5%），預計券商持倉市值將達到2799億元，占證券行業2020年底金融產品投資規模（總額為3.8萬億元）、自營股票資產規模（總額為3317億元）的比重分別達7.37%、84.4%。

若未來科創板市值規模逐步提升，做市持倉市值將極大的提升券商自營投資中股票資產的占比。引入做市商機制將利好中信證券(行情600030,診股)等頭部券商。做市交易作為一項新業務，對券商的綜合金融服務能力要求較高，且設置準入門檻，預計將成為頭部券商的業績增長點。

證監會發布多項規則，涉及北交所轉板制度、獨立董事規則、停復牌制度、上市公司分拆上市等，主要是結合監管的實踐進行相應調整，預計將提升具備競爭優勢的券商未來的盈利穩定性。

【華創非銀：科創板股票做市交易業務試點，優質券商受益】

證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定（征求意見稿）》，推動科創板做市交易業務落地。業務資格要求：近三年分類評級A級（含）以上、近12個月凈資本不低于100億元、近18個月風控指標合規、具有自營業務資格、內部管理及風控完善等。

與新三板做市不同，科創板做市更具業務潛力：過往新三板做市制度未明顯增厚券商收益，甚至造成部分虧損。主要原因是新三板流動性過低，因此對券商實時定價要求能力更高，科創板流動性相對充裕，券商開展做市難度較低，且獲得收益預計更為明顯。參考海外，高盛做市業務收入占總收入比重達20~30%，成為業務收入主力，且收入波動總體較低。此次科創板做市制度長期有助于業務轉型、增厚收益、提升收入穩定性。

預期頭部券商受益明顯：做市業務對定價能力、系統建設、指令流占有、上市公司關系及資本金均有較高的要求。我們預期資本金雄厚、主動定價能力及金融科技能力突出、具備較強投行經紀業務能力的頭部券商受益明顯。

【券商ETF（512000）連續6天獲得凈申購】

今日（1月10日）午后，券商板塊走弱，成份股分化，中原證券(行情601375,診股)、華林證券(行情002945,診股)、國泰君安(行情601211,診股)等漲幅居前，紅塔證券(行情601236,診股)、廣發證券(行情000776,診股)、東方證券(行情600958,診股)等跌超2%。

截至14：15，市場人氣風向標券商ETF（512000）跌0.09%，成交4.3億元。盤中持續溢價，LEVEL-2行情顯示，券商ETF（512000）盤中凈申購額超1.2億元，為連續第6日凈流入。

截至1月7日，券商ETF（512000）最近5個交易日資金連續凈流入合計達10.08億元，最新估算規模達239.54億元，在滬深兩市所有行業ETF規模排名中高居第二！

根據中證指數公司官網最新數據，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數前5大權重占比達46%，前10大權重占比達62%，6成倉位集中于十大龍頭券商，“大投行”+“大資管”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

截至2021年12月31日收盤，券商ETF（512000）收盤價1.127元，日均成交超10億元！2021年表現跑贏49只成份股中的38只，勝率超77%。為兼顧低成本、高勝率、高流動性的優質券商板塊投資工具！

【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數（399975），中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發布于2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。